13年風電行業(yè)的回暖預期較強，預計隨著數(shù)據(jù)的逐步確認和催化事件的出現(xiàn)，行業(yè)將有趨勢性機會。整機和風塔龍頭中低估值的彈性標的可充分受益。

        13 年風電行業(yè)見底回暖趨勢明顯。12年國內(nèi)風電新增裝機12.96GW(-26.5％)，低于預期，13年目標裝機18GW，見底好轉趨勢明顯。目前三批 “十二五”擬核準項目超過80GW，開工潛力充足，訂單荒狀況將有好轉。同時，三北地區(qū)開始推廣風電清潔供暖，逐步解決棄風問題，并網(wǎng)瓶頸的預期好轉。我 們預計13年風電新增裝機增長率將在10~35％區(qū)間。

        收入和毛利率雙升帶動業(yè)績復蘇。目前風機訂單價格已經(jīng)觸底反彈，基于合同執(zhí)行延遲 和需求改善，預計13年風機價格企穩(wěn)，甚至有小幅提升空間。隨著需求市場回暖，產(chǎn)能利用率的提升可攤薄單位產(chǎn)品的固定成本，小幅改善毛利率。另外，海外和 海上風電市場的開拓將帶來額外的業(yè)績貢獻。我們認為，13年風電企業(yè)的營收將有明顯提升，業(yè)績在2012年低谷的基礎上實現(xiàn)高增速的預期較強。

        整機和風塔龍頭受益最大。從業(yè)績彈性角度，整機和風塔龍頭的風電業(yè)務占比和內(nèi)銷占比雙高，國內(nèi)風電復蘇對其整體業(yè)績改善的彈性最大。根據(jù)測算，在樂觀 預期下，整機和風塔龍頭的毛利率可提升1~1.5％左右，營業(yè)收入增長率可提升30~40％左右。從估值角度看，部分公司PB在1.2左右，具有安全邊際。