基建投資持續(xù)恢復(fù)具有慣性。2012年1~12月,交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)郵政業(yè)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)9.1%,增速較1~11月有所收窄。電熱燃?xì)饧八�的生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)投資增長(zhǎng)12.8%,增速有所收窄。水利環(huán)境公共設(shè)施業(yè)投資同比增長(zhǎng)19.5%,呈現(xiàn)繼續(xù)回升的態(tài)勢(shì)。12月投資增速的小幅收窄屬正常的季節(jié)性因素,我們認(rèn)為,基建投資具備慣性增長(zhǎng),一方面2012年開工較多的在建續(xù)建項(xiàng)目將繼續(xù)維持,鐵路、機(jī)場(chǎng)、水利建設(shè)規(guī)劃仍有小的規(guī)模。預(yù)計(jì)一季度,基建投資還將持續(xù)增長(zhǎng)。

    房地產(chǎn)投資回升趨勢(shì)基本確立。2012年,房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額7.18萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)16.2%,較1~11月收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)。商品房銷售面積同比增長(zhǎng)1.8%,收窄0.6個(gè)百分點(diǎn);新開工面積同比下降7.3%,收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)銷售面積增速?gòu)?2年6月開始持續(xù)回升,銷售面積領(lǐng)先房地產(chǎn)新開工4-6個(gè)月左右,如無(wú)較大的調(diào)控出臺(tái),一季度房地產(chǎn)新開工維持上升趨勢(shì)是大概率。

    2012年工程機(jī)械銷量大幅下滑,年末出現(xiàn)微弱改善跡象。2012年工程機(jī)械銷量大幅下滑。挖掘機(jī)、裝載機(jī)、推土機(jī)、壓路機(jī)分別銷售11.5、17.3、1.07和1.3萬(wàn)臺(tái),同比分別下滑34%、29%、18.5%和39.5%。受基建和房地產(chǎn)投資好轉(zhuǎn)的帶動(dòng),9月份開始,推土機(jī)降幅逐漸收窄,11~12月,中小挖出現(xiàn)微弱改善。裝載機(jī)、壓路機(jī)和汽車起重機(jī)銷售未見明顯好轉(zhuǎn)。

    去年基數(shù)低,今年1月銷售同比正增長(zhǎng)是大概率事件,我們對(duì)2月數(shù)據(jù)相對(duì)樂觀。由于去年1月份過年,銷售數(shù)據(jù)基數(shù)較低,今年1月同比回升是大概率的事件,并不具備參考性。2月份,廠家經(jīng)銷商將開始為3、4月份旺季備貨,下游需求是否回暖可見一斑,從我們調(diào)研的情況來看,隨著下游投資底部回升,意向性投資有所增加,我們對(duì)2月份銷售持有相對(duì)樂觀的態(tài)度。

    暫時(shí)維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為本月板塊上漲主要是市場(chǎng)情緒和預(yù)期改善后,帶來的行業(yè)的估值修復(fù),在經(jīng)歷了12月的快速反彈之后,而基本面又缺乏支撐的情況下,1月工程機(jī)械的反彈力度明顯減弱。從目前到春節(jié)前是工程機(jī)械銷售和開工的淡季,市場(chǎng)對(duì)銷售數(shù)據(jù)已經(jīng)有充分的預(yù)期。上市公司逐漸進(jìn)入年報(bào)披露期,不盡如人意的報(bào)表,對(duì)工程機(jī)械的估值修復(fù)產(chǎn)生阻礙。3、4月份旺季的銷售與市場(chǎng)預(yù)期之間的差異將決定市場(chǎng)未來的走向。建議關(guān)注彈性較大的公司,三一、中聯(lián)、柳工、山推、恒立油缸。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:投資回暖的幅度低于我們的預(yù)期。