我們維持此前對于光伏板塊的反轉(zhuǎn)觀點，四季度的搶裝有望繼續(xù)改善供需格局，光伏行情仍將持續(xù)。我們維持強烈推薦航天機電、蠻股份，維持推薦特變電工、中利科技、東方日升、海潤光伏、陽光電源、中環(huán)股份等。

要點： 國內(nèi)多項光伏政策密集出臺。國家發(fā)改委發(fā)布《國家發(fā)改委關(guān)于發(fā)揮價格杠桿作用促進光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的通知》與《國家發(fā)改委關(guān)于調(diào)整可再生能源電價附加標(biāo)準(zhǔn)與環(huán)保電價的有關(guān)事項的通知》，工信部發(fā)布《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件》，國家能源局發(fā)布《光伏電站項目管理暫行辦法》， 財政部發(fā)布《關(guān)于光伏發(fā)電增值稅政策的通知》，這些政策從光伏電價與資金、行業(yè)制造規(guī)范、光伏電站項目等多方面推動行業(yè)健康發(fā)展。 西部地面電站投資收益可觀。在0.9 元/kWh、0.95 元/kWh、1 元/kWh 三類區(qū)域上網(wǎng)電價下，全國大部分地區(qū)的光伏電站普遍具有投資吸引力； 增值稅即征即退50%，將使得光伏電站項目的內(nèi)部回報率提高1-2 個百分點。四季度的搶裝潮可以期待，這一點已經(jīng)在我們的產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研中得到驗證。

備案制將取代核準(zhǔn)制，有利于降低光伏項目的審批時間和成本， 提高光伏電站的建設(shè)規(guī)模和建設(shè)速度。 東部分布式推廣潛力巨大。0.42 元/kWh 的度電補貼使得分布式在理論上具有投資吸引力，基于試點摸索的考慮，國家推廣分布式從示范區(qū)開始； 同時，分布式的融資環(huán)境也將迎來大幅改善，但分布式的商業(yè)模式仍需進一步探索。我們預(yù)計2014-2015 年，分布式光伏的商業(yè)模式將日趨成熟，那么分布式光伏的巨大潛力將得到有效釋放，行業(yè)將迎來爆發(fā)式的增長。

補貼資金保障大幅提高。可再生能源電價附加標(biāo)準(zhǔn)由0.8 分/kWh 提高到1.5 分/kWh，將徹底打消市場對于補貼資金的疑慮。此前光伏電站補貼延遲發(fā)放的問題已有改觀的跡象。 制造規(guī)范力阻新產(chǎn)能擴張。《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件》對于企業(yè)的產(chǎn)能、研發(fā)費用、技術(shù)要求設(shè)定了門檻，將有效阻止非高效產(chǎn)能的擴張；而醞釀推出的《光伏企業(yè)兼并重組實施意見》將有力地推動光伏企業(yè)的兼并重組，加速行業(yè)去產(chǎn)能的進程。 風(fēng)險因素：政策執(zhí)行不達預(yù)期；地面電站并網(wǎng)或發(fā)電量不達預(yù)期；分布式項目推進不達預(yù)期；海外貿(mào)易壁壘。